#UBER #SHOP
如果一間公司有著優秀的業績，加上本來熱度就不低的估值，加上Q1令人驚恐的財報後股價反應，這些個股就值得留意: Uber & Shopify
#UBER
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️Rev.: $10.1B, $9.94B, $8.82B, $6.85B
✏️Rev.: QoQ, YoY, 3yr_CARG
1.6%, 14.5%, 21.4%
營收成長包括8%去年認列結構改變帶來的逆風，Q2這種狀況會繼續存在
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️Bookings.: $37.7B, $37.6B, $31.4B, $26.4B
✏️Rev.: QoQ, YoY, 3yr_CARG
0.3%, 20.1%, 19.5%
本季Bookings的數字missed bookings guidance by 0.3%
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️MAPCs(monthly active platform consumer).: 149M, 150M, 130M, 115M
✏️MAPCs.: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-0.7%, 14.6%, 13.8%
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️Trips.: 2.57B, 2.6B, 2.12B, 1.71B
✏️Trips.: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-1.2%, 21.2%, 22.6%
👆🏻本季的Trips per MAPC：17.25 vs去年同期的16.31。增加了5.8%yoy。
利潤率方面: non-GAAP margin all beat by estimates
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️EBIT(GAAP): 1.7%, 6.6%, -3%, -7%
✏️EBIT: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-490bps, +470bps, +870bps
Q1的GAAP EBIT利潤率不如Q4主要是$527 million in legal charges incurred
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️EBITDA: 13.6%, 12.9%, 8.6%, 2.5%
✏️EBITDA: QoQ, YoY, 3yr_CARG
+70bps, +500bps, +1110bps
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️Net Income(GAAP): 0.7%, 14.4%, -1.8%, -87%
✏️Net Income: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-1370bps, +250bps, +8770bps
Q1的GAAP NI利潤率不如Q4主要是$721 million in mark-to-market equity investment losses
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️FCF: 13.4%, 7.7%, 6.2%, -0.7%
✏️FCF: QoQ, YoY, 3yr_CARG
+570bps, +620bps, +1410bps
UBER目前法律問題已經解決，股權項目與營運無關，GAAP margin的單季萎縮對我不是red flag。反倒是FCF margin的爆炸讓我完全不擔心目前資產負債表上$5B in cash & equivalents vs. $9.5B in debt
本季non-GAAP margin all beat, 以及Trips per MAPC表現依然亮眼。總的來講Uber仍然是個業績優秀的公司。
#SHOP
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️Rev.: $1.86B, $2.14B, $1.51B, $989M
✏️Rev.: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-13%, 23.2%, 23.4%
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️Subscription Rev.: $511M, $525M, $382M, $321M
✏️Subscription Rev.: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-2.7%, 33.8%, 16.8%
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️Merchant Solutions Rev.: $1.35B, $1.62B, $1.13B, $668M
✏️Merchant Solutions Rev.: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-16.7%, 19.5%, 26.4%
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️MRR(monthly recurring revenue): $151M, $149M, $116M, $90M
✏️MRR: QoQ, YoY, 3yr_CARG
1.3%, 30.2%, 18.8%
GMV是透過Shopify平台促成的訂單的total dollar value。GPV 是透過 Shopify Payments 處理的商品總額：
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️GMV(Gross Merchandise Volume): $60.9B, $75.1B, $49.6B, $37.3B
✏️GMV: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-18.9%, 22.8%, 17.8%
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️GPV(Gross Payments Volume): $36.2B, $45.1B, $27.5B, $17.3B
✏️GPV(Gross Payment Volume): QoQ, YoY, 3yr_CARG
-18.7%, 31.6%, 27.9%
利潤率方面:
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️EBIT(GAAP): 4.6%, 13.4%, -12.8%, 12%
✏️EBIT: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-880bps, +1740bps, -740bps
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️EBIT(non-GAAP): 10.8%, 18.5%, -2.1%, 21.3%
✏️EBIT: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-770bps, +1290bps, -1050bps
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️Net Income(GAAP): 13.7%, 20.6%, 0.8%, 25.7%
✏️Net Income: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-690bps, +1290bps, -1200bps
Q1’24, Q4’23, Q1’23, Q1’21
✏️FCF: 12.5%, 20.8%, 5.7%, 13.2%
✏️FCF: QoQ, YoY, 3yr_CARG
-830bps, +680bps, -70bps
今天Shopify跌到USD$58.94/CAD$80.58，TTM P/E(non-GAAP E)=64x, 依然看起來很貴。但Shopify的FCF margin和net income margin只差了120pbs(參考以上margin), 加上USD$58.94定價是NTM FCF=60x(TTM=76.5x)。Shopify值得留意～
PEG=1.5x時仍然有風險但可考慮開始accumulate~